Metodat dhe këshillat për investimin e vlerës së aksioneve

Një udhëzues për investimin me vlerë

Që nga botimi i "Investitorit Inteligjent" nga Benjamin Graham, ajo që zakonisht njihet si "investim në vlerë" është bërë një nga metodat më të respektuara dhe të ndjekura gjerësisht për zgjedhjen e aksioneve. Investitori i famshëm, Warren Buffet, duke përdorur në fakt një përzierje të parimeve të investimit në rritje dhe investimeve me vlerë, ka kredituar publikisht pjesën më të madhe të suksesit të tij të pashembullt në botën e investimeve, duke ndjekur këshillat themelore të Graham në vlerësimin dhe përzgjedhjen e aksioneve për portofolin e tij.

Megjithatë, meqë tregjet kanë ndryshuar gjatë më shumë se gjysmë shekulli, po ashtu ka vlerë investimi. Me kalimin e viteve, strategjia e investimit të vlerës fillestare të Graham është përshtatur, rregulluar dhe shtuar në mënyra të ndryshme nga investitorët dhe analistët e tregut duke synuar të përmirësojë se sa mirë performon një qasje investimi me vlerë për investitorët. Edhe vetë Graham krijoi metrika dhe formulime shtesë që synonin përcaktimin më të saktë të vlerës së vërtetë të një aksioni.

Investimi me vlerë kundrejt investimit të rritjes

Para se të ecim përpara për të rishikuar investimet tradicionale me vlerë dhe më pas të shikojmë disa nga strategjitë më të reja, të investimit me vlerë alternative, është e rëndësishme të theksohet se "investimi në vlerë" dhe "investimi në rritje" nuk janë dy qasje kontradiktore ose reciprokisht ekskluzive për të zgjedhur aksione.

Ideja themelore e investimit të vlerës - përzgjedhja e aksioneve aktualisht të nënvlerësuara që prisni të rriten në vlerë në të ardhmen - sigurisht që është e përqendruar në rritjen e pritshme.

Dallimet midis investimeve me vlerë dhe strategjive të investimit në rritje kanë tendencë të jenë vetëm një çështje e theksimit të metrikave të ndryshme financiare (dhe në një farë mase një ndryshim në tolerancën e rrezikut, me investitorët e rritjes që zakonisht janë të gatshëm të pranojnë nivele më të larta të rrezikut). Në fund të fundit, investimi në vlerë, investimi në rritje ose ndonjë qasje tjetër e vlerësimit të aksioneve ka të njëjtin qëllim përfundimtar: zgjedhjen e aksioneve që do t'i sigurojnë një investitori kthimin më të mirë të mundshëm të investimit.

Bazat e investimit me vlerë tradicionale

Ben Graham përshëndetet si "babai" i investimit me vlerë.

Në "Investitori Inteligjent", Graham propozoi dhe shpjegoi një metodë për shqyrtimin e aksioneve që ai krijoi për të ndihmuar edhe investitorët më të papërvojë me përzgjedhjen e portofolit të aksioneve të tyre. Në fakt, kjo është një nga ankesat kryesore të qasjes së investimit të vlerës së Graham - fakti që nuk është shumë i ndërlikuar ose i ndërlikuar, dhe për këtë arsye, mund të përdoret lehtësisht nga investitori mesatar.

Ashtu si me çdo lloj strategjie investimi, strategjia e investimit të vlerës së Graham përfshin disa koncepte themelore që qëndrojnë ose formojnë bazën ose bazën për strategjinë. Për Graham, një koncept kyç ishte ai me vlerë të brendshme - veçanërisht, vlera e brendshme e një kompanie ose aksioneve të saj. Thelbi i investimit të vlerës është përdorimi i një metode të analizës së aksioneve për të përcaktuar vlerën reale të aksioneve, me një sy drejt blerjes së aksioneve, çmimi aktual i aksioneve të të cilëve është nën vlerën ose vlerën e tij origjinale.

Investitorët me vlerë në thelb po aplikojnë të njëjtën logjikë si blerësit e kujdesshëm, në kërkim të identifikimit të aksioneve që janë "një blerje e mirë", që shiten për një çmim më të ulët se vlera reale që ato përfaqësojnë. Një investitor me vlerë kërkon dhe kap ato që ata përcaktojnë se janë aksione të nënvlerësuara, me besimin se tregu përfundimisht do të "korrigjojë" çmimin e aksioneve në një nivel më të lartë që përfaqëson më saktë vlerën e tij të vërtetë.

Qasja e Investimit të Vlerave Themelore të Graham

Qasja e Graham për investimin në vlerë ishte e drejtuar drejt zhvillimit të një procesi të thjeshtë për shqyrtimin e aksioneve që investitori mesatar mund ta përdorte me lehtësi.

Në përgjithësi, ai arriti t'i mbante gjërat mjaft të thjeshta, por nga ana tjetër, investimi me vlerë klasike është pak më i përfshirë sesa thjesht refreni i recituar shpesh, "Blini aksione me një raport çmimi/libër (P/B) më pak se 1.0 ".

Udhëzuesi i raportit P/B për identifikimin e aksioneve të nënvlerësuara është, në fakt, vetëm një nga një numër kriteresh që Graham përdori për ta ndihmuar atë në identifikimin e aksioneve të nënvlerësuara. Ekziston një argument midis adhuruesve të investimeve me vlerë nëse dikush supozohet të përdorë një listë kriteresh me 10 pika që krijoi Graham, një listë kontrolli më të gjatë prej 17 pikash, një distilim i njërës prej listave të kritereve që zakonisht shfaqet në formën e një katër- ose listë kontrolli me pesë pika, ose njëra ose tjetra e disa metodave të përzgjedhjes së aksioneve me një kriter të vetëm që Graham gjithashtu mbronte.

Në përpjekje për të shmangur sa më shumë konfuzion, ne do të paraqesim këtu kriteret kryesore që vetë Graham i konsideroi më të rëndësishme në identifikimin e aksioneve me vlerë të mirë, dmth, ato me një vlerë të brendshme më të madhe se çmimi i tyre në treg.

1) Aksionet e vlerës duhet të kenë raport P/B prej 1.0 ose më të ulët; raporti P/B është i rëndësishëm sepse përfaqëson një krahasim të çmimit të aksioneve me aktivet e një kompanie. Një kufizim i madh i raportit P/B është se ai funksionon më mirë kur përdoret për të vlerësuar kompanitë me kapital intensiv, por është më pak efektiv kur zbatohet për firmat jo-kapitale.

Shënim: Në vend që të kërkojnë një raport absolut P/B më të ulët se 1.0, investitorët thjesht mund të kërkojnë kompani me një raport P/B që është relativisht më i ulët se raporti mesatar P/B i kompanive të ngjashme në industrinë ose sektorin e tij të tregut.

2) Raporti çmim/fitim (P/E) duhet të jetë më pak se 40% e P/E më të lartë të aksioneve gjatë pesë viteve të mëparshme.

3) Kërkoni një çmim të aksioneve që është më pak se 67% (dy të tretat) e vlerës kontabël të prekshme për aksion, DHE më pak se 67% të vlerës neto aktive të aktiveve të kompanisë (NCAV).

Shënim: Kriteri i çmimit të aksionit ndaj NCAV përdoret ndonjëherë si një mjet i pavarur për identifikimin e aksioneve të nënvlerësuara. Graham e konsideroi NCAV të një kompanie si një nga përfaqësimet më të sakta të vlerës së vërtetë të brendshme të një kompanie.

4) Vlera e përgjithshme e librit të një kompanie duhet të jetë më e madhe se borxhi i saj total.

Shënim: Një metrikë financiare e lidhur, ose ndoshta një alternativë për këtë është shqyrtimi i raportit bazë të borxhit - raporti aktual - i cili duhet të jetë së paku më i madh se 1.0 dhe shpresojmë më i lartë se 2.0.

5) Borxhi total i një kompanie nuk duhet të tejkalojë dyfishin e NCAV, dhe detyrimet totale aktuale dhe borxhi afatgjatë nuk duhet të jenë më të mëdha se kapitali total i aksionarëve të firmës.

Investitorët mund të eksperimentojnë duke përdorur kriteret e ndryshme të Graham dhe të përcaktojnë vetë se cilat nga metrikat ose udhëzimet e vlerësimit ata i konsiderojnë si thelbësore dhe të besueshme. Ka disa investitorë që ende përdorin vetëm një ekzaminim të raportit P/B të aksioneve për të përcaktuar nëse aksionet janë nënvlerësuar apo jo. Të tjerët mbështeten shumë, nëse jo ekskluzivisht, në krahasimin e çmimit aktual të aksioneve me NCAV të kompanisë. Investitorët më të kujdesshëm, konservatorë mund të blejnë aksione që kalojnë secilën nga testet e shqyrtimit të sugjeruara të Graham.

Metodat alternative të përcaktimit të vlerës

Investitorët me vlerë vazhdojnë t'i kushtojnë vëmendje Graham -it dhe vlerës së tij të metrikës.

Megjithatë, zhvillimi i këndeve të reja nga të cilat llogaritet dhe vlerësohet vlera do të thotë se janë shfaqur edhe metoda alternative për identifikimin e aksioneve të nënçmuara.

Një metrikë gjithnjë e më popullore e vlerës është formula e Discounted Cash Flow (DCF).

DCF dhe Vlerësimi i kundërt DCF

Shumë kontabilistë dhe profesionistë të tjerë financiarë janë bërë tifozë të zjarrtë të analizës DCF. DCF është një nga metrikat e pakta financiare që merr parasysh vlerën kohore të parasë - nocioni se paratë e disponueshme tani janë më të vlefshme se e njëjta sasi parash në dispozicion në një moment në të ardhmen, sepse çfarëdo paraje që është në dispozicion tani mund të investohet dhe përdoret për të gjeneruar më shumë para.

Analiza DCF përdor parashikimet e ardhshme të rrjedhës së parasë falas (FCF) dhe normat e zbritjes që llogariten duke përdorur Koston Mesatare të Ponderuar të Kapitalit (WACC) për të vlerësuar vlerën aktuale të një kompanie, me idenë themelore që vlera e saj e brendshme varet shumë nga aftësia e kompanisë për të gjeneruar rrjedhën e parasë.

Nëse analiza DCF e një kompanie jep një vlerë për aksion më të lartë se çmimi aktual i aksioneve, atëherë aksioni konsiderohet i nënvlerësuar.

Analiza DCF është veçanërisht e përshtatshme për vlerësimin e kompanive që kanë flukse monetare të qëndrueshme, relativisht të parashikueshme pasi dobësia kryesore e analizës DCF është se ajo varet nga vlerësimet e sakta të flukseve të ardhshme të parasë.

Disa analistë preferojnë të përdorin analiza të kundërta DCF për të kapërcyer pasigurinë e parashikimeve të ardhshme të rrjedhës së parasë. Analiza e kundërt e DCF fillon me një sasi të njohur - çmimin aktual të aksioneve - dhe më pas llogarit flukset e parasë që do të kërkoheshin për të gjeneruar atë vlerësim aktual. Pasi të përcaktohet fluksi i kërkuar i parasë, atëherë vlerësimi i aksioneve të kompanisë si të nënvlerësuar ose të mbivlerësuar është aq i thjeshtë sa të gjykosh se sa e arsyeshme (ose e paarsyeshme) është të presësh që kompania të jetë në gjendje të gjenerojë sasinë e kërkuar të flukseve monetare të nevojshme për të mbajë ose të çojë përpara çmimin aktual të aksioneve.

Një aksion i nënvlerësuar identifikohet kur një analist përcakton që një kompani mund të krijojë dhe mbajë lehtësisht më shumë se fluks të parave të mjaftueshme për të justifikuar çmimin aktual të aksioneve.

Modeli P/E Absolut i Katsenelson +

Modeli i Katsenelson, i zhvilluar nga Vitally Katsenelson, është një mjet tjetër analitik i investimit të vlerës me vlerë alternative, i cili konsiderohet veçanërisht ideal për vlerësimin e kompanive që kanë rezultate të forta pozitive dhe të mirë-përcaktuara të fitimeve. Modeli Katsenelson fokusohet në ofrimin e investitorëve një raport P/E më të besueshëm, të njohur si "P/E absolute".

Modeli rregullon raportin tradicional të P/E në përputhje me disa ndryshore, të tilla si rritja e fitimeve, rendimenti i dividentit dhe parashikueshmëria e fitimeve.

Pikat e rritjes së fitimeve përcaktohen duke filluar me një vlerë P/E pa rritje prej 8, dhe pastaj duke shtuar .65 pikë për çdo 100 pikë bazë norma e rritjes së parashikuar rritet derisa të arrini 16%. Mbi 16%, .5 pikë shtohen për çdo 100 pikë bazë në rritjen e parashikuar.

Numri absolut P/E i prodhuar krahasohet më pas me numrin tradicional P/E. Nëse numri absolut P/E është më i lartë se raporti standard P/E, atëherë kjo tregon se aksionet janë të nënvlerësuara. Natyrisht, sa më e madhe të jetë mospërputhja midis P/E absolute dhe P/E standarde, aq më mirë është një ujdi për aksionet. Për shembull, nëse P/E absolute e një aksioni është 20 ndërsa raporti standard P/E është vetëm 11, atëherë vlera e vërtetë e brendshme e aksioneve ka të ngjarë të jetë shumë më e lartë se çmimi aktual i aksioneve, pasi numri P/E absolut tregon se investitorët ndoshta janë të gatshëm të paguajnë shumë më tepër për të ardhurat aktuale të kompanisë.

Numri Ben Graham

Jo domosdoshmërisht duhet të shikoni nga Ben Graham për të gjetur një metrikë alternative të investimit të vlerës. Vetë Graham krijoi një formulë alternative të vlerësimit të vlerës që investitorët mund të zgjedhin të përdorin - Numri Ben Graham.

Për shembull, Numri Ben Graham për një aksion me një EPS prej 1.50 dollarë dhe një vlerë kontabël prej 10 dollarësh për aksion llogaritet në 18.37 dollarë.

Graham në përgjithësi mendoi se raporti P/E i një kompanie nuk duhet të jetë më i lartë se 15 dhe se raporti i saj çmim/libër (P/B) nuk duhet të kalojë 1.5. Aty rrjedh 22.5 në formulë (15 x 1.5 = 22.5). Sidoqoftë, me nivelet e vlerësimit që janë të zakonshme këto ditë, P/E maksimale e lejueshme mund të zhvendoset në rreth 25.

Pasi të keni llogaritur numrin e aksioneve Ben Graham-i cili është krijuar për të përfaqësuar vlerën e brendshme aktuale të aksioneve të kompanisë-atëherë e krahasoni atë me çmimin aktual të aksioneve të aksioneve.
Nëse çmimi aktual i aksioneve është më i ulët se Numri Ben Graham, kjo tregon se aksionet janë nënvlerësuar dhe mund të konsiderohen si blerje.

Nëse çmimi aktual i aksioneve është më i lartë se Numri Ben Graham, atëherë aksioni duket i mbivlerësuar dhe jo një kandidat premtues për blerje.

Burimet:
www.wikipedia.org / www.corporatefinanceinstitute.com / www.businessdictionary.com / www.readyratios.com / www.moneycrashers.com